今天先给大家发一篇9月6日的PTA研究报告,大家也可以回顾一下近一段时间PTA的实际走势。
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核心逻辑:
1.原油价格有望获得支撑,对PTA成本压力减弱;
2.台风影响PX海运,上游货源偏紧导致PTA检修、减产增加;
3.需求旺季预期,下游开工率提升;
4.PTA去库存幅度加大;
5.基差维持高位,对期货价格有拉动作用。
建议逢低做多PTA2301合约。
风险提示:1.原油价格大跌,带动商品价格整体下行;2.检修、减产不及预期,开工回升;3.需求不及预期,PTA价格承压。
8月PTA价格小幅下跌。原油和PX下跌,成本端支撑减弱是PTA价格下跌的主要因素。8月份,供应端由于PX供应偏少,PTA装置检修较多,月内PTA产能一度降至年内低点;需求端下游聚酯开工有所回升,但终端织机开机维持低位,聚酯产销整体不旺。目前PTA主力合约已出现低位反弹迹象,那么后市PTA价格反弹能否持续?让我们对PTA供需基本面进行分析。
一、原油价格或有支撑,成本压力减弱
上周油价先涨后跌,波动幅度较大(图1)。一方面,全球央行加息预期升温,风险偏好持续下降,原油承压下行;另一方面,伊拉克或将要扩大对欧洲石油出口,产量政策尚不明朗。但同时,油价下跌可能会影响OPEC+的表态和行动,此前沙特提出减产以稳定原油期货市场,并得到了其他成员国的支持。在周一举行的欧佩克和非欧佩克产油国部长级会议上,OPEC+同意在10月份减产10万桶/日。
此外,最新的EIA公布数据显示,截至8月26日当周,美国EIA战略石油储备(SPR)库存减少306.7万桶至4.5亿桶,降至1984年12月28日当周以来最低;除却战略储备的商业原油库存减少332.6万桶至4.18亿桶,为2022年6月24日当周以来最低。库存降幅超预期。因此,原油价格有望获得一定支撑,对化工品的成本压力减弱。
图1:WTI原油主力合约走势

数据来源:文华财经
二、上游PX货源偏紧,PTA检修、减产增加
国外部分PX装置检修,叠加台风影响国内PX海运,PX货源偏紧,从而导致PTA检修、减产增加。最新一周PTA产能利用率71.52%,较上周下降0.41个百分点(图2)。周内新增重启装置:北方一套220万吨装置、嘉兴石化1#150万吨PTA装置;新增停车装置:逸盛大化1#225万吨PTA装置;新增降负荷装置:逸盛新材料660万吨、逸盛大连2#375万吨、逸盛海南200万吨、逸盛宁波4#220万吨、福海创450万吨。最新一周检修及减产的产能2043万吨,较此前一周增加140万吨,其中检修产能1498万吨(包含558万吨长期停车难以重启的产能),减产折算产能545万吨。
图2:中国PTA周度产能运行率

数据来源:卓创资讯
三、需求旺季预期,下游开工率提升
最新一周聚酯周均开工负荷78%,较上周小幅提升(图3)。聚酯成品库存依然偏高,消耗合约PTA货源为主。截至上周四,江浙织机综合开机负荷在58.18%附近,较此前一周上升7.11%。气温下降,叠加季节性需求预期正常提升,江浙织机开工回升。其中吴江地区喷水织机开机率在60.9%,较此前一周上升1.75个百分点;长兴地区喷水开机率在62.64%,较此前一周上升12.89个百分点;萧绍地区大圆机开机率在39.26%,较此前一周上升1.17个百分点;海宁地区经编工厂织机负荷在69.18%;常熟地区经编工厂开机负荷在66.02%。
图3:PTA下游开工率

数据来源:卓创资讯
四、PTA去库存幅度加大
PX供应偏紧,减产PTA装置增多,PTA产能运行率再度回落。此外,下游聚酯开工负荷小幅提升,对PTA需求相对平稳,在PTA供应量下降的背景下,PTA现货去库存幅度加大(图4),在一定程度上对PTA价格形成支撑。
图4:中国PTA周度社会库存

数据来源:卓创资讯
五、基差维持高位,对期货价格有拉动作用
8月以来,由于成本支撑以及去库预期等因素加持,PTA现货价格坚挺,基差走强。8月中旬至今,PTA基差维持在500元/吨以上,上周五基差再次冲高,达到930元/吨(图5)。基差维持高位,对期货价格有一定拉动作用。
图5:PTA基差变化

数据来源:卓创资讯
六、技术分析角度,PTA或低位反弹
从技术图形来看,按照波浪理论,PTA期货价格或已结束下跌调整浪,并且进入反弹浪。从均线系统来看,短期均线拐头向上,中长期均线走平,形成支撑。从MACD技术指标来看,快慢线形成金叉并快速上冲至0值之上,且未出现背离现象,上行动能仍存。PTA价格或低位反弹(图6)。
图6:PTA2301主力合约技术分析

数据来源:文华财经
综上所述,原油价格有望获得支撑,对PTA成本压力减弱;台风影响PX海运,上游货源偏紧导致PTA检修、减产增加;需求旺季预期,下游开工率提升;PTA去库存幅度加大;基差维持高位,对期货价格有拉动作用。从技术分析角度来看,PTA或进入反弹浪,均线形成支撑,MACD快慢线金叉后快速上冲,上行动能仍存。PTA价格或低位反弹。
七、风险提示
1.原油价格大跌,带动商品价格整体下行;2.检修、减产不及预期,开工回升;3.需求不及预期,PTA价格承压。
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