波浪理论适用于期货吗为什么？波浪理论用在期货中有用吗！

今天先给大家发一篇9月6日的PTA研究报告，大家也可以回顾一下近一段时间PTA的实际走势。

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核心逻辑：

1.原油价格有望获得支撑，对PTA成本压力减弱；

2.台风影响PX海运，上游货源偏紧导致PTA检修、减产增加；

3.需求旺季预期，下游开工率提升；

4.PTA去库存幅度加大；

5.基差维持高位，对期货价格有拉动作用。

建议逢低做多PTA2301合约。

风险提示：1.原油价格大跌，带动商品价格整体下行；2.检修、减产不及预期，开工回升；3.需求不及预期，PTA价格承压。

8月PTA价格小幅下跌。原油和PX下跌，成本端支撑减弱是PTA价格下跌的主要因素。8月份，供应端由于PX供应偏少，PTA装置检修较多，月内PTA产能一度降至年内低点；需求端下游聚酯开工有所回升，但终端织机开机维持低位，聚酯产销整体不旺。目前PTA主力合约已出现低位反弹迹象，那么后市PTA价格反弹能否持续？让我们对PTA供需基本面进行分析。

一、原油价格或有支撑，成本压力减弱

上周油价先涨后跌，波动幅度较大（图1）。一方面，全球央行加息预期升温，风险偏好持续下降，原油承压下行；另一方面，伊拉克或将要扩大对欧洲石油出口，产量政策尚不明朗。但同时，油价下跌可能会影响OPEC+的表态和行动，此前沙特提出减产以稳定原油期货市场，并得到了其他成员国的支持。在周一举行的欧佩克和非欧佩克产油国部长级会议上，OPEC+同意在10月份减产10万桶/日。

此外，最新的EIA公布数据显示，截至8月26日当周，美国EIA战略石油储备（SPR）库存减少306.7万桶至4.5亿桶，降至1984年12月28日当周以来最低；除却战略储备的商业原油库存减少332.6万桶至4.18亿桶，为2022年6月24日当周以来最低。库存降幅超预期。因此，原油价格有望获得一定支撑，对化工品的成本压力减弱。

图1：WTI原油主力合约走势

数据来源：文华财经

二、上游PX货源偏紧，PTA检修、减产增加

国外部分PX装置检修，叠加台风影响国内PX海运，PX货源偏紧，从而导致PTA检修、减产增加。最新一周PTA产能利用率71.52%，较上周下降0.41个百分点（图2）。周内新增重启装置：北方一套220万吨装置、嘉兴石化1#150万吨PTA装置；新增停车装置：逸盛大化1#225万吨PTA装置；新增降负荷装置：逸盛新材料660万吨、逸盛大连2#375万吨、逸盛海南200万吨、逸盛宁波4#220万吨、福海创450万吨。最新一周检修及减产的产能2043万吨，较此前一周增加140万吨，其中检修产能1498万吨（包含558万吨长期停车难以重启的产能），减产折算产能545万吨。

图2：中国PTA周度产能运行率

数据来源：卓创资讯

三、需求旺季预期，下游开工率提升

最新一周聚酯周均开工负荷78%，较上周小幅提升（图3）。聚酯成品库存依然偏高，消耗合约PTA货源为主。截至上周四，江浙织机综合开机负荷在58.18%附近，较此前一周上升7.11%。气温下降，叠加季节性需求预期正常提升，江浙织机开工回升。其中吴江地区喷水织机开机率在60.9%，较此前一周上升1.75个百分点；长兴地区喷水开机率在62.64%，较此前一周上升12.89个百分点；萧绍地区大圆机开机率在39.26%，较此前一周上升1.17个百分点；海宁地区经编工厂织机负荷在69.18%；常熟地区经编工厂开机负荷在66.02%。

图3：PTA下游开工率

数据来源：卓创资讯

四、PTA去库存幅度加大

PX供应偏紧，减产PTA装置增多，PTA产能运行率再度回落。此外，下游聚酯开工负荷小幅提升，对PTA需求相对平稳，在PTA供应量下降的背景下，PTA现货去库存幅度加大（图4），在一定程度上对PTA价格形成支撑。

图4：中国PTA周度社会库存

数据来源：卓创资讯

五、基差维持高位，对期货价格有拉动作用

8月以来，由于成本支撑以及去库预期等因素加持，PTA现货价格坚挺，基差走强。8月中旬至今，PTA基差维持在500元/吨以上，上周五基差再次冲高，达到930元/吨（图5）。基差维持高位，对期货价格有一定拉动作用。

图5：PTA基差变化

数据来源：卓创资讯

六、技术分析角度，PTA或低位反弹

从技术图形来看，按照波浪理论，PTA期货价格或已结束下跌调整浪，并且进入反弹浪。从均线系统来看，短期均线拐头向上，中长期均线走平，形成支撑。从MACD技术指标来看，快慢线形成金叉并快速上冲至0值之上，且未出现背离现象，上行动能仍存。PTA价格或低位反弹（图6）。

图6：PTA2301主力合约技术分析

数据来源：文华财经

综上所述，原油价格有望获得支撑，对PTA成本压力减弱；台风影响PX海运，上游货源偏紧导致PTA检修、减产增加；需求旺季预期，下游开工率提升；PTA去库存幅度加大；基差维持高位，对期货价格有拉动作用。从技术分析角度来看，PTA或进入反弹浪，均线形成支撑，MACD快慢线金叉后快速上冲，上行动能仍存。PTA价格或低位反弹。

七、风险提示

1.原油价格大跌，带动商品价格整体下行；2.检修、减产不及预期，开工回升；3.需求不及预期，PTA价格承压。

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