交易者不可能在分析一份报告及其含义后仍能及时在 5 分钟图上下单。计算机能够以比
私人交易者快得多的速度处理信息并下单，在一份报告刚刚发布后，与私人交易者相比，这
带给计算机巨大的优势。

斐波那契与波浪理论？斐波那契数列和波浪理论！

当交易者的对手拥有巨大优势时，他就处于极大的劣势，就是说他
没有优势。因为他的优势永远不会很大，而且他应该仅当存在优势时交易，所以他应该避免
在竞争对手拥有特别大的优势时交易。

但是，他仍然可以利用那份报告赚钱。既然有那么多
的公司现在使用计算机快速分析报告然后根据那一分析下单，那么交易者所要做的就是能够
阅读图表看一下来自所有那些分析的共同观点是什么。

计算机们将向你展示那份报告对于市
场来说意味着什么，你所要做的就是在相同的方向交易。有时，计算机在一天收盘时很拥有
附加的优势。当交易者们交易了数小时后，他们自然变得疲劳、迟钝，而且不愿意再交易。

计算机永远不知道疲劳，能够像开盘时一样有效地工作到一天的最后几秒钟。如果交易者们
不是处于他们的最佳状态——在最后一小时，通常是那样——那么他们将拥有较小的优势或
不具有优势，他们仅应该在自己和架构都很强势时做出交易。

如果你仔细想想，你会发现 HFT 公司有一个与生俱来的问题，那就是他们可能会杀鸡取
卵。他们的交易是以统计学为基础的，虽然几乎全部都在多年的历史数据上测试过，但是他
们肯定要注意市场在最近几周的行为方式。

如果足够多的公司根据近期价格行为做出调整，
那么将没有足够多的成交量站在他们交易的另一方，因此他们就不能按照算法最初的意图去
交易，从而赚不到那么多钱。他们甚至可能赔钱。这种失衡导致了价格行为的变化。

举例说
明，如果近期每日波幅已经缩小至大约其长期平均波幅的三分之一，那么那种情况不会持续
太久。最终每个人都会找到如何在窄幅交易日中赚钱的方法，他们很可能都做出相同的操作。
在某个时间点，将没有足够的资金站在交易的另一方，他们要么没有执行订单，要么不得不
接受更糟的入场。在任一种情况下，那都将改变市场的行为。

很多在努力为机构客户执行大型订单的交易员都会对高频交易者表示气愤，但我怀疑嫉
妒的分量占得更多。那些机构交易员在过去位于（市场）食物链的最顶端，是市场中所有重
要波动的制造者。

现在不一样了。他们看到理学专家们不断赚更多的钱，而且理学专家们在
交易时完全不考虑基本面，而传统机构交易员认为公司是华尔街的基石。他们痛恨那些闯入他们游戏中的那些暴发户，无视他们的规则和他们珍视的一切，拥有更为优秀的业绩记录，
最令人肃然起敬，而且可能会成为更需要非常棒的年轻的新交易者的地方。很可能他们客户
的一些资金正在转投到 HFT 和其他程序交易公司，这将威胁到他们的部分收入。但是，目标
是赚钱；我很高兴看到额外的流动性，我喜欢现在比较常见的强势波段。我甚至喜欢那些理
学专家们创造的窄幅交易区间，但是交易起来要更紧张一些。

流动性意味着在一个公道的价格能够立即得到所需的股票，这就意味着高频交易员实际
上是在帮助机构交易员在交易时获得一个更好的价格。这种流动性在过去是由订单补偿者们
（造市商们）提供的，但是他们的角色已经差不多由 HFT 公司接管了。顺便说一句，就像有
很多对 HFT 公司的报怨一样，在过去也有很多对造市商不公平操作的报怨。

最大的不满是当
市场崩盘时他们未能站在交易的另一方，因为崩盘时大多数交易者迫切需要有人站在交易的
另一方。很有一些报怨是有关暗池交易（dark pools）、闪电交易、交叉网络、抢先交易
（front-running，译注：又译“扒头交易”、“坐轿子”、“插队交易”等）的，只是关于计算
机化交易的其他每一方面，但是大部分不公平操作可能都会由联邦政府最小化，从长远来看，
应该不会给私人交易者带来什么问题。

理学专家们向市场提供流动性，减小所有交易者的价差，但是，如果足够多的程序同时
做出相同的操作，那么有时会在短短几分钟内引起巨幅波动。这些刮头皮程序可能不会对日
内波段造成多大影响，日内波段通常是机构为客户执行订单引起的。

从长期来看，基本面起
着主导作用，但是在几秒钟到几分钟的时间里，程序交易常常控制着市场，而且可能与市场
的基本面毫无关系。基本面决定了（市场）在下几个月的方向和目标，但是数学家们决定了
市场到达那一目标的路径。因为（计算机）算法是基于统计学的，所以他们实际上可能会因
市场的惯性而强化支撑、阻力和趋势。

市场倾向于一直做它正在做的事情，所以程序编写者
们将侦测重复出现的行为，并且编写程序利用那些行为投资。因为趋势很可能继续，所以那
些程序将不断建立顺势头寸，这可能使趋势更为可靠，同时回撤的幅度也更小。另外，多数
对交易区间的突破尝试失败，在如此多成交量押注认为它们将失败的情况下，它们甚至更可
能失败。

学习阅读价格行为的最佳途径是什么呢？就是把图表打印出来，然后寻找每一笔可能获
利的交易。

如果你是一位刮头皮者，使用 5 分钟图在 AAPL 中寻找 50 美分的利润，或者在 GOOG
中寻找两美元的利润，那么就找出一天中可能达到那个利润目标的每一次波动。

在几周之后，
你就开始看到一些形态，允许你做一些风险与利润差不多的交易。如果风险与回报相同，那
么你不得不在 60%的时间里赢利才能使交易值得做。但是，很多形态拥有 70%或更高的成功率，
而且很多交易允许你把止损从信号棒极点之下上调至入场棒极点之下，同时等待你的利润目
标实现，降低你的风险。同时，你应该设法进入那些很可能远远超过利润目标的交易，因此
你应该只获得部分利润。

实际上，一开始你应该只关注那些入场。把你的止损上调至盈亏平
衡点，然后任交易奔跑。每周当中你很可能至少有一两笔交易会达到你的初始目标的四倍或
更多，然后才形成一个反转入场形态。
斐波那契回调和扩展是价格行为的一部分，但是，由于大部分只是近似，而且大部分失
败，所以它们只是有时对交易有帮助。

新趋势中的第一次回撤常常会折返第一条腿的 62%，但是出现频率未能高到利用限价单在那里入场。那一限价单可能使你进入市场的
相反方向。举例说明，如果市场正在下跌，你正在设法买进，你希望出现一个更高的低点，
那么风险/回报比不够高，你因太紧张而无法按部就班地操作；但是，当它是一种明智策略时，
存在例外。

如果一个斐波那契数字不错，那么它会与某个本身可靠的、可交易的图表形态相
关，独立于斐波那契测量或任何指标。

艾略特波浪理论也是一种类型的价格行为分析，但是对于多数交易者来说，它并不可行。
通常，在理想入场点之后很多很多棒之后波浪才变得清楚，而且在每一瞬间都有那么多相反
的解释，对于最活跃的日内交易者来说，它需要太多的考虑时间和太多的不确定性。

每当观察图表时，你将看到在有些区域内市场呈对角线形运动，而在其他区域内呈横盘
运动，而且波幅较窄。

市场可能展现出价格行为的频谱，从其中几乎每个跳动都比前一个跳
动高或低的极端趋势，到每一两个向上跳动都跟随着一两个向下跳动（反之亦然）的极端交
易区间。

市场处于这两种极端状态的情况比较少见，如果真的出现，也是极为短暂，但市场
常常会在较长时间里做趋势运动，期间只有小幅回撤，它常常在一条狭窄的区间内上涨或下
跌数小时。

趋势产生一种确定性和紧迫性的感觉，而交易区间让交易者们对市场接下来的趋
势感到迷惑。所有趋势都包含较小的交易区间，所有交易区间都包含较小的趋势。

另外，大
多数趋势只是更高时间框架（HTF）图表上的交易区间的一部分，而大部分交易区间只是 HTF
图表上的趋势的一部分。甚至 1987 年和 2009 年的股市崩盘也只是市场向月多头趋势线的回
撤。

接下来的章节基本上是按照从最强趋势到最紧凑交易区间的频谱排列的，然后讨论了回
撤（从趋势到交易区间的转变）和突破（从交易区间到趋势的转变）。

需要牢记的一个重点是，市场经常表现出惯性，而且倾向于继续做刚刚在做的事情。如
果它处于一轮趋势之中，那么大多数反转尝试都将失败。如果它处于交易区间之中，那么大
多数突破形成趋势的尝试都将失败。

网上有许多价格行为交易技术分析资料，为方便学习阅读，现将其中：

Al Brooks ：Trading Price Action Trends《价格行为交易之趋势篇》中文版

做成长图连载方式，以便闲暇时方便分段学习。

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